Оферты по облигациям: привлекательные возможности для инвесторов. Основные параметры облигаций Оферта по облигациям входит в код 8991

Оферта: подробности для бухгалтера

• Опцион на продажу доли в компании. Практические аспекты

  Представляет собой нотариально удостоверенную безотзывную оферту, которая позволяет держателю опциона в... представляет собой нотариально удостоверенную безотзывную оферту, которая позволяет держателю опциона в... путем отдельного нотариального удостоверения безотзывной оферты (в том числе путем... впоследствии нотариального удостоверения акцепта. Безотзывная оферта считается акцептованной с момента нотариального... не влечет недействительность акцепта безотзывной оферты. Справедливости ради отметим, что...

• Привлекаем к работе самозанятых

  РФ договор заключается посредством направления оферты (предложения заключить договор) одной из... в момент получения лицом, направившим оферту, ее акцепта (п. 1 ст... ст. 437 ГК РФ офертой (публичная оферта). При этом в соответствии с... ГК РФ совершение лицом, получившим оферту, в срок, установленный для ее... актами или не указано в оферте. Какими документами подтвердить расходы по...

• Онлайн-сервис вместо бухгалтера: как ИП потерял 1,5 млн руб.

  Сервиса были согласованы путем акцепта оферты, расположенной на сайте, также было... подписано приложение к договору-оферте с описанием услуг, которые будут... основа отношений регулировалась офертой. Согласно п. 2.1 оферты «Лицензиар обязуется предоставить... мощности Сервиса». Иными словами, по оферте организация не оказывает услуги по...

• Налог на профессиональный доход: что нужно знать учреждению

  2 ст. 437 ГК РФ офертой (публичная оферта). При этом в соответствии... ГК РФ совершение лицом, получившим оферту, в срок, установленный для ее... актами или не указано в оферте. С учетом изложенного при оказании...

• Купля-продажа части бизнеса

  Другая сторона не акцептовала безотзывную оферту в порядке и сроки, предусмотренные... . Судом было подчеркнуто, что если оферта не была акцептована истцом (а... истцом не была акцептована безотзывная оферта ответчика, соответственно, как справедливо посчитал... не воспользовался, не акцептовал безотзывную оферту продавца, соответственно действие опциона прекратилось...

• Типовой Устав для ООО? Нет, спасибо!

  Отразить реальный механизм направления оферты о ее продаже. По закону... оферта считается полученной всеми участниками... ̆ший порядок направления оферты директором законом не предусмотрен. Следовательно...

• Новые реалии формальной борьбы банков с легализацией доходов

  Договора, даже в форме публичной оферты, защищает вас от обмана. На... (в том числе договор публичной оферты). Далее необходимо проверить банковские реквизиты... , указав: «Оплата по договору публичной оферты за товар. Без НДС». В...

• Подарок работнику деньгами: налоговые нюансы

  Установлено, что совершение лицом, получившим оферту, в срок, установленный для ее... актами или не указано в оферте. НДФЛ При фактическом получении от...

• Включаем в совладельцы сотрудников - как не навредить себе?

  Договора) одна сторона посредством безотзывной оферты предоставляет другой стороне право заключить... заключить договор путем акцепта такой оферты в порядке, в сроки и... сут и представляет собой безотзывную оферту и составляется в нотариальной форме...

• Соглашение о предоставлении опциона: права участника ООО

  А. Лукияновым была выдана безотзывная оферта на продажу его доли в... , опцион на заключение договора – это оферта, которую другая сторона может акцептовать...

29.10.18 54 087 23

Личный опыт инвестора

Облигации считаются одним из наименее рискованных инструментов на фондовом рынке.

Стас Шпак

частный инвестор

Это так, но «наименее рискованный» не означает «абсолютно надежный». Как и в любом активе, в облигациях есть финансовые риски. Это может быть недополучение прибыли, частичная или даже полная потеря вложений.

Сегодня поговорим про облигации корпоративного сектора - те, в которых вы даете в долг частным компаниям. Для государственных облигаций некоторые моменты тоже актуальны. Если вы еще не знаете, как работают облигации,

В статье я расскажу о нескольких способах потерять деньги на облигациях. Некоторые способы я прочувствовал на собственном опыте. Не повторяйте моих ошибок.

Слепая вера

В ноябре 2017 года меня заинтересовали облигации ООО «Домашние деньги». Раньше я инвестировал через P2P-платформы , и опыт был положительный. Поэтому я считал рынок перспективным.

Я поверхностно оценил эмитента, потому что был уверен, что в такой доходной области с ним все должно быть хорошо, и купил облигации по цене 96,93% от номинала. Я собирался погасить их по оферте 26 апреля следующего года.

Оферта - это обязательство эмитента выкупить облигации по заранее установленной цене (обычно 100% номинала). Если в выпуске облигаций предусмотрена оферта, то держатель облигаций может не ждать срока погашения облигаций, а погасить их по номиналу в дату оферты.

Доходность к оферте при покупке составляла около 18% годовых - на первый взгляд, достаточно много для облигаций, но доходность, которую я получал от кредитования через P2P-платформу , была около 20%. Поэтому я не посчитал этот показатель слишком уж завышенным.

Но далее с котировками что-то пошло не так: они постепенно падали. На форуме «Банки.ру» я нашел длинное обсуждение эмитента , где уже звучали тревожные звоночки. Но я верил в лучшее, а оферта становилась все ближе. К тому же эмитент исправно выплачивал купоны.

Наступило 26 апреля. Компания изо всех сил (якобы) пыталась найти деньги на оферту, но не получилось. Котировки рухнули, но я продолжал верить, что компания выберется. Продавать бумаги за треть цены тоже не хотелось. Компания объявила о плане реструктуризации, который спустя три месяца сама же и провалила.

Сейчас АИЖК - один из крупных кредиторов ООО «Домашние деньги» - подает иск о банкротстве компании. Продать облигации можно по цене 0,85% от номинала. Я зафиксировал убыток и продал часть облигаций по 2,6% от номинала, а остальные оставил на память о том, что бывает, когда слепо веришь.

Итого с учетом выплаченных купонов я потерял 91,78% вложенных в эти облигации средств.

Пустить на самотек

ООО «Самаратранснефть-терминал» занимается производством и реализацией нефтепродуктов. «Что плохого может случиться с компанией в нефтянке?» - подумал я и в феврале 2018 года купил облигации этого эмитента по цене 100,35% от номинала. Доходность к оферте при покупке была около 11% - косвенное свидетельство того, что риск тут небольшой, хоть и выше среднего.

В мае 2018 года у эмитента стали происходить странные вещи: случился некий пожар, потом подозрительная смена генерального директора, затем компания подала иск о самобанкротстве. Цены просели до 60%.

Через несколько дней иск был отозван и стоимость бумаг вернулась к прежним значениям. Если бы я следил за котировками, это был бы отличный шанс разобраться, что случилось, переоценить риски и закрыть позицию с небольшим плюсом (учитывая полученный купонный доход). Но я пустил все на самотек и не следил.

Во второй половине июня к компании подали два крупных иска, владельцы и акционеры затеяли непонятную возню, допустили дефолт по одному из выпусков облигаций. Котировки вновь обвалились до 60% и постепенно сползли до 20%.

Сейчас я все еще держу облигации этого эмитента. С интересом наблюдаю за развитием событий и не особо рассчитываю на успешное разрешение ситуации.

Если я сейчас зафиксирую убыток по позиции, мой финансовый результат по этой бумаге составит минус 61,86% от расходов на покупку. В худшем случае итоговый убыток составит 94,27%. И если вам сейчас кажется, что я снова слепо верю, то вам не кажется.

Мусорные облигации

«Мусорные облигации» - бумаги, которые торгуются с существенным дисконтом к номиналу, поэтому у них сверхвысокая доходность. Вот только эту доходность получить сложно: эмитенты таких облигаций испытывают серьезные финансовые трудности или вообще стоят на пороге банкротства. Высокая доходность обусловлена высокими рисками - можно много заработать или много потерять. Существуют инвесторы, которые скупают и такие мусорные облигации.

Иногда на этом действительно можно заработать: например, так было с облигациями «Бинбанка». Когда у банка начались проблемы, стоимость немного просела, а затем резко обвалилась до 80-85% номинала с кратковременной просадкой почти до 60%. Но когда дым рассеялся и банк оказался в фонде консолидации банковского сектора, котировки вернулись на прежний уровень.

Но такие спасения случаются нечасто. Если у эмитента серьезные проблемы, котировки остаются на низком уровне или продолжают снижаться. На высокорисковых облигациях можно потерять даже больше 100% вложенных денег (стоимость самих облигаций плюс брокерские комиссии).

Пропустить оферту

Иногда при выпуске облигаций эмитент предусматривает оферту - дату досрочного погашения бумаг. Обычно в эти же даты пересматривают размер купона. Это удобно и для инвесторов, и для эмитента.

Например, компания размещает выпуск облигаций сроком на 5 лет с купоном 10% годовых и устанавливает дату оферты через 3 года после выпуска. Если спустя 3 года компании все еще будут нужны деньги, то купон пересмотрят таким образом, чтобы инвесторам было интересно держать или покупать облигации. Если компании не нужны заемные деньги, купон сделают минимальным. В этом случае инвесторы избавляются от бумаг, предъявляя их к оферте по цене 100% от номинала.

Инвесторам важно следить за датами оферт облигаций, входящих в их портфель. Если этого не делать, можно остаться с бумагой, практически не дающей доходности.

Пример: облигации Бинбанк-3-1-боб (код RU000A0JRZ74); размещение 16.07.2013; дата погашения 16.07.2025. Этот выпуск предусматривает несколько оферт.

В дату выплаты десятого купона была предусмотрена оферта, после которой эмитент установил купон 0,01%, действующий до конца срока выпуска. Стоимость облигаций соответственно уменьшилась, чтобы отражать рыночное состояние: когда купонный доход практически равен нулю, единственный способ для инвестора получить доходность от облигации - купить ее с существенным дисконтом.

Но если инвестор купил эти бумаги по близкой к номиналу цене, рассчитывая на купонную доходность в районе 11%, а потом пропустил оферту, его потери будут соответствовать тому, на сколько в процентах снизилась стоимость облигации.

Flickr / Karen Eliot, cc-by

Чаще всего, частные инвесторы, работающие на облигационном рынке, используют самую простую стратегию: они приобретают облигации и держат их вплоть до погашения. Более сложные инвестиционные стратегии на рынке долговых инструментов ими используются достаточно редко, хотя их потенциал доходности значительно выше

Одним из наиболее популярных среди консервативных и умеренно-консервативных инвесторов инструментов рынка ценных бумаг являются облигации.

Облигации обладают рядом существенных преимуществ по сравнению с другими финансовыми инструментами (в частности, акциями), к которым можно отнести:

1) высокий уровень доходности по сравнению с банковскими депозитами (при сопоставимости срока до погашения облигаций и срока банковского депозита);

2) получение регулярного дохода (по купонным облигациям, торгующимся на российском фондовом рынке, купон начисляется ежедневно, а его выплата происходит один раз в 3 или 6 месяцев);

3) низкий уровень риска (незначительные колебания финансовых показателей не оказывают кардинального влияния на уровень платежеспособности эмитента).

Чаще всего, частные инвесторы, работающие на облигационном рынке, используют самую простую стратегию: они приобретают облигации и держат их вплоть до погашения. Более сложные инвестиционные стратегии на рынке долговых инструментов ими используются достаточно редко, хотя их потенциал доходности значительно выше.

Весьма интересной стратегией работы на облигационном рынке является использование оферт по облигационным выпускам.

В мировой практике распространено два основных вида оферт, которые условно можно назвать "офертой эмитента" (выкуп облигаций происходит по инициативе эмитента облигаций) и "офертой инвестора" (инициатором выкупа бумаг выступает инвестор).

В нашей стране "оферты эмитента" практически не используются: как правило, выкуп облигаций происходит по инициативе держателя облигаций. В этом случае оферта для инвестора – это возможность потребовать от эмитента выкупа облигаций по заранее определенной цене в заранее определенный срок.

Стоит обратить внимание на тот факт, что инвестор имеет реальную возможность выбора: он может или воспользоваться офертой, или оставить облигации в своем инвестиционном портфеле. Кроме того, он может предъявить к выкупу все принадлежащие ему облигации или только часть ценных бумаг.

Ключевые параметры оферты (дата оферты, цена выкупа облигаций, перечень и сроки подачи документов и пр.) определяются в процессе эмиссии и не могут быть изменены в дальнейшем. Информацию об условиях оферты владелец облигаций может найти в эмиссионных документах – решении о выпуске облигаций или проспекте эмиссии ценных бумаг (электронные версии этих документов можно на сайте эмитента облигаций или на специализированных ресурсах, в частности, www.cbonds.ru или www.rusbonds.ru).

При самостоятельной торговле на бирже процедура оферты, в отличие от выплаты купонов и погашения номинальной стоимости облигаций, предполагает, что инвестор должен предпринять определенные действия.

Во-первых, инвестор предварительно блокирует ценные бумаги и получает выписку из депозитария, подтверждающую эту операцию.

Во-вторых, он заполняет требование о выкупе облигаций (иногда требуется нотариальное заверение этого документа) и отправляет его по почте вместе с выпиской из депозитария эмитенту или его уполномоченному лицу.

В-третьих, в дату оферты инвестор (через своего брокера) выставляет заявку на продажу облигаций по цене оферты.

При доверительном управлении все необходимые действия для того, чтобы предъявить облигации к оферте от лица инвестора, может совершить доверительный управляющий.

В любом случае стоимость предъявления облигаций к оферте составит от 500 до 2000 и займет порядка 2-4 дней, поэтому использование данной стратегии оправдано при достаточно больших суммах инвестирования (от 1 млн. рублей и более).

Использование оферт по облигационным выпускам дает инвесторам возможность "выйти в деньги" и использовать новые инвестиционные возможности, открывающие на рынке акций и облигаций.

Если инвестор предпочитает работать преимущественно на облигационном рынке, то включение в состав портфеля облигаций, по которым предусмотрена оферта, позволяет оперативно реагировать на изменение уровня процентных ставок на денежном рынке. Дело в том, что между уровнем процентных ставок и ценой облигаций существует обратная взаимосвязь (когда процентные ставки растут, цены на облигации снижаются, и наоборот). При формировании инвестиционного портфеля частный инвестор не может абсолютно точно спрогнозировать будущий уровень процентных ставок, однако он имеет реальную возможность быстро пересматривать структуру своего инвестиционного портфеля с учетом рыночный реалий.

Предположим, что инвестор приобрел облигацию с погашением через 2 года, причем по ней предусмотрена оферта через 1 год (по цене, равной 100% от номинальной стоимости бумаги). На момент покупки доходность облигации к оферте составляла 12% годовых.

Если через год (к моменту оферты) процентные ставки вырастут (а цены облигаций, соответственно, снизятся), то инвестор может предъявить облигации к оферте и на высвободившиеся средства купить долговые инструменты с более высокой доходностью.

В условиях сохранения процентных ставок на прежнем уровне или при их падении (в первом случае цены облигаций останутся неизменными, а во втором – вырастут), инвестор не воспользуется офертой и будет владеть облигацией вплоть до погашения.

Аналогичным образом может действовать инвестор, придерживающийся умеренной стратегии и распределяющий свои средства между акциями и облигациями, однако в этом случае решение о реализации оферты, будет приниматься им в зависимости от ситуации на рынке акций. При снижении рынка акций инвестор будет предъявлять бумаги к оферте и постепенно увеличивать долю акций в портфеле, а при положительной динамике рынка акций в портфеле будет возрастать доля облигаций (в этом случае предъявлять облигации к оферте инвестор, скорее всего, не будет).

Инвестиционная стратегия, предполагающая активное использование облигационных оферт, безусловно, имеет свои "плюсы" и "минусы".

Основным преимуществом этой стратегии является низкий уровень риска, который принимает на себя инвестор, особенно если он предпочитает работать со среднесрочными облигациями, и высокий уровень прогнозируемости результатов инвестирования.

Второй существенный "плюс" – возможность оперативно реагировать на изменение рыночной конъюнктуры, в том числе путем включения в портфель облигаций с различными сроками оферты.

Еще одно достоинство данной стратегии – низкая торговая активность и, соответственно, небольшие временные затраты, необходимые для реализации данной стратегии. Частный инвестор может сформировать облигационный портфель таким образом, чтобы иметь возможность предъявлять облигации к оферте с определенной периодичностью (например, один раз в квартал).

Из недостатков стратегии нужно отметить ее относительную трудоемкость (вне зависимости от количества облигаций предъявляемых к оферте порядок действий инвестора остается практически неизменным) и необходимость своевременного предоставления документов эмитенту или платежному агенту и выставления заявки на продажу облигаций (так, при нарушении инвестором сроков подачи документов эмитент имеет право не исполнять оферту).

Дата оферты облигации это

При работе с облигациями один из ключевых показателей, который интересует инвестора – это доходность. При этом в некоторых бумагах можно увидеть два типа доходности: к погашению и к оферте. Если с первым показателем все понятно, то второй вызывает много вопросов у начинающих инвесторов.

Чтобы разобраться в данном вопросе, сперва надо понять, что значит у облигации оферта, зачем она нужна и какие преимущества и недостатки имеет для инвестора.

Что такое оферта по облигациям

Оферта по облигациям – это определенные условия, на которых будет заключен договор между эмитентом и держателем ценной бумаги. Условия оговаривают, когда и как эмитент может досрочно погасить обязательства по ценной бумаге. То есть наличие такого параметра означает, что компания эмитент может расплатиться с держателем раньше срока окончания действия документа.

Отзывная или Call. В данном случае в указанное время эмитент имеет право закрыть все свои обязательства перед инвесторами и выплатить номинал в полном размере. Владелец бумаги обязан предоставить свои бумаги на продажу.

Безотзывная оферта облигации или Put-оферта. В такой ситуации в назначенный срок владелец актива может получить от эмитента номинал в полном размере. При этом компания-эмитент обязана выкупить активы, и не имеет права отказаться. Инвестор же может воспользоваться возможностью, а может не продавать свой актив.

Становится понятно, что оферта по облигациям это определенные преимущества и недостатки для каждой стороны. В первом случае компания-эмитент может досрочно расплатиться с инвесторами и не платить проценты в будущем, а во втором инвестор получает преимущество и может досрочно получить свои деньги.

Чтобы сбалансировать преимущества и недостатки для каждой стороны, такие ценные бумаги имеют и иные условия. Например, активы типа Call часто имеют бонус в виде повышенной доходности, а в Put ставка по купону способны изменяться с течением времени.

Доходность к оферте облигаций

Так как действует оферта по выкупу облигаций, рассчитать полную доходность таких инвестиций невозможно. Потому и применяется такой термин как доходность к оферте. Этот показатель способен изменяться в каждом периоде.

У облигации дата оферты обычно совпадает с датой выплаты процентов по купону. Инвестор заранее знает об этой дате и способен с легкостью рассчитать показатели прибыльности. К счастью, расчеты никогда не приходится делать самостоятельно, так как на всех биржах вычисления происходят автоматически и человек видит результат сразу на экране.

Call-бумаги очень редко встречаются на московской бирже и многие инвесторы практически никогда с ними не сталкиваются. А вот безотзывной вариант достаточно популярен. В таком случае купон по ценной бумаге установлен только до определенного срока, а в следующие периоды эмитент устанавливает процент в соответствии с актуальной рыночной доходностью.

Call-оферта - эмитент имеет право полностью или частично погасить облигационный выпуск в одностороннем порядке. Соответственно, инвестор обязан предоставить бумаги к выкупу. Облигации с таким типом оферты еще называют отзывными.

Такой тип оферты удобен для эмитента, потому что позволяет ему при необходимости снизить уровень долговой нагрузки, а также снизить стоимость заимствования в случае снижения процентных ставок и улучшения конъюнктуры рынка (с дальнейшим рефинансированием долга). Для инвесторов это определенный риск, так как в случае снижения процентных ставок им придется реинвестировать средства под более низкий процент уже в другие инструменты. Поэтому отзывные облигации, как правило, имеют премию в доходности.

Put-оферта, еще её называют безотзывной - в дату оферты инвестор может по желанию предъявить облигацию к погашению или оставить ее до следующей оферты. Соответственно, эмитент обязан выкупить все предъявленные инвесторами облигации. Облигации с таким типом оферты еще называют возвратными.

Такой тип оферты является наиболее распространенным на российском рынке. Оферта позволяет инвестору высвободить средства при досрочном погашении для реинвестирования по более высокой доходности в случае роста процентных ставок и застраховаться от рисков, связанных с длительным владением облигацией.

Оферта по облигациям. Что нужно знать инвестору об этом?

В данном материале речь преимущественно пойдет о Put-оферте. От оферты типа Call инвестор не может отказаться в принципе, в этом случае «мяч» находится на стороне эмитента. Put-оферта традиционно считается бонусом для инвестора, вкладывающего капитал в облигации. Она помогает застраховаться от рисков длительного владения бумагой, таких как общий рост процентных ставок на рынке, ухудшение долгового профиля эмитента, исчезновение ликвидности. Чаще всего так оно и есть, однако Put-оферту в собственных целях может использовать и сам эмитент - тогда игнорирование этого события инвестором может привести к значительным убыткам.

«Механика» Put-оферты

Даты оферт утверждаются сразу при размещении облигаций, т.е. они известны заранее. При приближении назначенной даты эмитент должен принять решение о будущих параметрах облигации после прохождения оферты, главным образом о величине купонной ставки. Держатель в свою очередь может согласиться с новыми параметрами и продолжать владеть ценной бумагой, или не согласиться и предъявить облигацию к выкупу. Обычно период предъявления стартует за 5 рабочих дней до окончания последнего купонного периода.

Эмитент вправе утвердить любую величину купонной ставки большую нуля, после даты оферты. При этом он также обязан выкупить облигации у всех держателей, которые предъявили их к оферте.

Убытки от невнимательности

С начала 2018 г. мы насчитали 19 выпусков облигаций, по которым купонная ставка была снижена до минимальной величины после прохождения оферт. Держатели этих бумаг, проигнорировавшие данное событие или просто не знавшие об оферте, понесли потери.

По ряду облигаций, купон которых опустился практически до нуля, предполагается еще одна оферта в конце 2018 г., или начале 2019 г. В таком случае потери были неприятны, но не катастрофичны. Соответственно, с ростом срока до погашения, либо следующей ближайшей оферты потери растут.

Математика данного процесса проста. Рыночную цену облигации, как и любого другого биржевого инструмента, определяют спрос и предложение. Для того чтобы создать спрос на облигацию, ее доходность к погашению должна быть близка к доходности, которую обеспечивают бумаги сходного уровня качества и длины.

В отсутствии купона (после его снижения практически до нуля), облигация может обеспечить доходность только с помощью дисконта к номиналу. Чем дальше погашение (оферта), тем сильнее должен быть дисконт.

Например, выпуск Бинбанк БО-12 обеспечивал доходность к погашению в районе 9% до оферты. После ее прохождения купон был снижен до 0,01% годовых, а следующая оферта должна была состояться ровно через полгода. В результате рыночная цена упала до 96,5% от номинала, обеспечив тем самым доходность 4,5% к моменту предъявления к выкупу через полгода, или те же 9% годовых. Если бы выкуп/погашение ожидался через год, падение цены составило бы около 9% соответственно.

Яркий пример больших потерь от «безответственного» отношения к своим инвестициям - облигации Бинбанка серии БО-03. Оферта по ним прошла в начале июля, а погашение состоится только в 2025 г. То есть дисконт к номиналу должен обеспечить доходность на уровне аналогичных выпусков (для этой бумаги в районе 8% годовых) на всем сроке до погашения. В итоге держатель, пропустивший оферту, потерял в моменте около 40% своих вложений.

Зачем эмитенты снижают купон практически до нуля?

Эмитент не пытается обмануть своих инвесторов и привлечь практически бесплатное финансирование. Именно поэтому даты оферт известны заранее, а об изменении купонов выпустившая бумагу компания предупреждает примерно за одну-две недели до периода предъявления.

Мотив у фактического обнуления купона один, не оставить держателю другого выхода, кроме как предъявить облигацию к погашению. Зачем это нужно эмитенту? Вариантов множество: отсутствие необходимости в заемных средствах, удачное рефинансирование, либо реорганизация структуры компании, как в случае с Бинбанком.

Стоит ли опасаться Call-оферты?

Оферта типа Call не грозит инвестору настолько серьезными потерями, как пропуск оферты Put, хотя бы потому, что пропустить ее невозможно. Если эмитент примет решение погасить свои обязательства в установленный при размещении срок, участие держателя в этом процессе не потребуется.

Однако, неожиданный выкуп облигаций по требованию эмитента может нарушить инвестиционные планы держателя. Например, на фоне стабильно снижающихся ставок в экономике вы решили зафиксировать доходность на длительный промежуток времени, упустив скорую оферту Call из внимания. Эмитент тоже настроен на снижение стоимости обслуживания своего долга, соответственно, в момент оферты облигации будут выкуплены, а компания привлечет деньги, разместив другой выпуск с более низким купоном. С момента покупки до момента оферты ставки могли упасть, и ваши планы по фиксации доходности будут нарушены.

Как не «потерять» оферту

Облигации считаются одним из самых простых инструментов для инвестирования. Однако к вложению в данный вид актива также стоит относиться с должной ответственностью. Перед покупкой стоит обратить внимание не только на срок до погашения и доходность, но и на даты предполагаемых оферт. Это можно сделать, ознакомившись с проспектом эмиссии конкретной бумаги, либо найдя облигацию на одном из специализированных ресурсов, например, Rusbonds, либо Cbonds.

Быстро оценить запланирована ли по облигациям оферта или нет, можно с помощью параметра дюрации в QUIK. Дюрация рассчитывается к ближайшей оферте, если такая имеется, а не к погашению. Поэтому, если вы увидите, что до погашения осталось 10 лет, а дюрация не превышает года, можно с уверенностью утверждать о наличие оферты.

Мы решили подготовить полный список корпоративных облигаций, по которым запланирована оферта до начала 2019 г. В ближайшие 5 месяцев состоятся Call-оферты по 11 выпускам облигаций. Первыми откроют этот список бумаги ПИК серий 4,5,6 в середине августа. Текущая ставка купона по ним составляет 14,25% годовых, при том что купон более свежих облигаций компании не превышает 12%. С большой долей уверенности можно сказать, что ПИК выкупит данные выпуски у акционеров по номиналу.

По Put-офертам список гораздо более внушительный - более 100 выпусков бондов.

Рассмотрим для примера ситуацию с шестью ближайшими бондами. Перспективу по облигациям ПИК серии БО-4 мы рассмотрели выше, по ним одновременно пройдет оферта Put и Call. Ставка будет либо значительно снижена, либо выпуск будет выкуплен эмитентом.

Купон по облигациям Бинбанка серии БО-4 на период после оферты будет приравнен к нулю, выкуп начнется с понедельника и завершится в пятницу. После окончания выкупа, по нашим оценкам, стоимость облигации упадет на 11-13%. Еще стоит обратить внимание на облигации Русфинанс Банк БО-1Р-01, купон по которым будет снижен с 10 до 2%.

Снижением купона с 9,75 до 7,8% завершится оферта Альфа-Банка БО-16, причем стоимость облигации, по нашим оценкам, незначительно упадет ниже номинала. С 11 до 9% снизится ставка по бумагам Росинтруд, 01.

Неизменным после оферты останется купон только по облигациям ЕврфНедвБ1.

Уделяйте время детальному анализу особенностей инструментов, куда вы вкладываете свой капитал. Это напрямую влияет на сохранность и приумножение ваших инвестиций. Ориентируйтесь на выпуски облигаций, которые мы предлагаем в наших портфелях. Обо всех подводных камнях в них мы сообщим заранее.