Существенные условия корпоративного договора. Что такое корпоративный договор? С оотношение устава общества и корпоративного договора
С помощью экономических расчетов спрогнозированы важнейшие финансовые характеристики, используемые в качестве критериев оценки бизнес-планов: чистая прибыль, объем и сроки погашения кредита, сроки окупаемости проекта, прогноз доходов по месяцам.
В процессе экономического анализа бизнес-плана рассматривались следующие показатели движения денежных средств:
1) приход денежных средств:
План капитальных вложений,
Выручка от реализации услуг;
2) расход денежных средств:
Постоянные издержки (текущие расходы),
Переменные издержки (хозяйственные расходы),
Единый налог на вмененный доход.
Разность между приходом и расходом денежных средств на каждом шаге расчета представляет собой чистый поток наличности по проекту.
Период инвестиционных вложений характеризуется незначительным превышением прихода денежных средств над расходом. Это связано с тем, что в данный период осуществляются большие вложения в основной капитал, вследствие чего реализация бизнес-плана требует привлечения финансовых средств.
В качестве источника финансирования рассматривались заемные средства.
В расход финансовых средств включены финансовые издержки (проценты).
Экономическая состоятельность бизнес-плана обеспечивается в случае неотрицательности сальдо накопления наличности в течение всего срока жизни проекта.
Рассматривались три варианта отчета о движении денежных средств в соответствии с разработанными сценариями:
1) реалистическим (рост составит в среднем 20%);
2) пессимистическим (не будет увеличения доходов);
3) оптимистическим (в результате реализации проекта произойдет рост доходов в среднем на 40% в месяц).
Расчеты по обоснованию экономической эффективности и состоятельности бизнес-плана проводились с учетом особенностей конкретного объекта.
В качестве срока жизни проекта был принят период 1,5 года. Этот период рассматривался с разбивкой по месяцам для более детальной проработки начального периода, в течение которого осуществляются капитальные вложения и погашается кредит. Необходимость рассмотрения доходов по проекту в течение 1,5 лет вызвана тем, что погашение основного тела кредита происходит через один год после инициирования проекта и нужно определить период, в течение которого организация накопит необходимые средства для погашения кредита.
Размер инфляции принимается равным ставке рефинансирования Банка России, причем предполагается, что размер инфляции постоянный, поскольку динамика цен на продукцию и ресурсы позволяют говорить об однородности инфляции.
Результаты экономических расчетов бизнес-плана отражены в табл. 1--4, приложениях 1-3 и на рис. 4, 5.
План капиталовложений
В этом разделе представлены планируемые работы на разных этапах реализации бизнес-плана и финансовые ресурсы, необходимые для реализации проекта.
Таблица 1
Стоимость капитальных работ по проекту
В современных рыночных условиях расширение организации немыслимо без соответствующей рекламной поддержки. Ввиду того, что экспресс-кафе «Молодежное» относительно давно и прибыльно работает, имеет постоянных клиентов и достаточно хорошо известно на рынке, можно предположить, что не потребуются значительные вложения в рекламу, однако небольшую рекламную кампанию следует провести, поскольку она придаст новый импульс развитию организации. Расходы на рекламу представлены в табл. 2.
Таблица 2
Расходы, связанные с увеличением доли фирмы на рынке
Определение ссудного процента
Ежемесячный процентный платеж по предоставляемому кредиту может быть рассчитан по формуле
где S -- величина предоставляемого кредита,
r -- процентная ставка.
Поскольку планируется взять кредит на сумму в 500 000 руб. и под 13%, получаем
Х= 500 000 х 0,13: 12 = 4375 (руб.).
Таблица 3
Расходы на оплату труда наемных работников экспресс-кафе «Молодежное» (руб./месяц)
Постоянные и переменные издержки организации
Постоянные издержки -- это издержки, размер которых практически не меняется, независимо от полученных оборотов. Состав постоянных издержек приведен в табл. 4.
Таблица 4
Постоянные издержки экспресс-кафе «Молодежное» (руб.)
Переменные издержки -- это издержки, величина которых зависит от объема оказываемых организацией услуг. При определении фактического размера переменных издержек очень часто исходят из показателя маржинальной прибыли:
Маржинальная прибыль = Доходы - Постоянные издержки.
Рис. 4.
Третий сценарий -- оптимистический -- рост ежемесячных доходов в среднем на 40%.
Рис. 5.
Первый сценарий -- реалистический -- рост ежемесячных доходов на 20% после реализации проекта.
Второй сценарий -- пессимистический -- не произойдет увеличения посетителей и доходов.
Третий сценарий -- оптимистический -- рост ежемесячных доходов в среднем на 40%
При невозможности непосредственно определить величину маржинальной прибыли (ввиду отсутствия бухгалтерии в соответствии с действующим законодательством) рекомендуется использовать среднее по отрасли значение.
Расчет переменных издержек базировался на допущении, что маржинальная прибыль ООО «Молодежное» равна 22,5% (средняя по организациям данной отрасли, параметры деятельности которых аналогичны рассматриваемым).
Из расчетов видно (прил.1), что организация-инициатор пpoекта в состоянии вернуть кредит в полном объеме через 10 месяцев после получения кредита.
Проанализируем картину, представленную на рисунках.
Рассматривая данные рис. 4, обращаем внимание на следующее.
Разброс (величина отклонений) графиков потенциальный доходов при трех сценариях развития событий гораздо меньше разброса графиков ликвидности проекта. Это обусловлено так называемым мультипликативным эффектом накопления финансовых ресурсов, т.е. рост доходов на 1% означает возможность роста капитальных вложений уже на несколько процентов без 3 потери финансовой устойчивости.
Только пессимистический сценарий предполагает отрицательную ликвидность организации на втором году реализации проекта (прил.2). Два других варианта, в том числе оптимистический (прил. 3), гарантируют устойчивую деятельность организации при существующей процентной ставке заемных финансовых ресурсов.
График на рис. 4 отражает способ капитальных затрат, который обеспечивает максимальную нагрузку на финансы организации. Если капитальные вложения осуществлять не три месяца, а дольше, то ликвидность разрабатываемого проекта увеличится в несколько раз. Это говорит об определенном запасе прочности данной бизнес-идеи.
Анализируя рис. 5, нужно обратить внимание на резкое падение ликвидности организации в 12-м месяце первого года реализации проекта, что обусловлено выплатой основного тела кредита в этот период.
Согласно реалистическому варианту предполагаемого развития событий ООО «Молодежное» обладает определенным запасом прочности на протяжении всего срока реализации проекта, т.е. уровень ликвидности соответствует всем необходимым требованиям, а колебания уровня наличных финансовых ресурсов не сказываются на состоянии организации в долгосрочном периоде.
Если не удастся добиться роста доходов, то на уровень рентабельности предполагается выйти только через три полугодия от момента инициирования проекта. Однако и данное развитие событий обеспечивает прибыльность (правда, несколько меньшую) в долгосрочной перспективе.
В любом случае организации следует добиться развития событий по третьему сценарию (рост доходов на 40% в месяц), что обусловит резкий скачок рентабельности бизнеса и позволит в дальнейшем обойтись без заимствования средств, для развития будет достаточно собственных финансовых ресурсов.
Показатели эффективности реализации проекта (Интегральные показатели)
Основными интегральными показателями эффективности проекта являются:
2) чистый приведенный доход, или чистый дисконтированный доход (NPV);
3) внутренняя норма рентабельности, или предельная эффективность капиталовложений (коэффициент рентабельности инвестиций) (IRR).
Для определения этих показателей используются дисконтированные суммы поступлений и выплат. Сумма поступленийвключает в себя доходы от работы экспресс-кафе «Молодежное». Сумма выплат включает в себя постоянные издержки (см. табл. 4), переменные издержки, налоги (единый налог на вмененный доход), выплаты процентов по кредиту.
Для данного бизнес-плана все три показателя эффективности реализации проекта рассчитываются в соответствии с предполагаемым реалистическим вариантом развития событий (отчет о движении денежных средств по этому варианту приведен в прил.1). Коэффициент дисконтирования во всех трех вариантах одинаковый и принимается равным учетной ставке Банка России (13% годовых).
Очевидно, что если предполагаемые поступления будут соответствовать пессимистическому сценарию, основные интегральные показатели будут ниже, а если оптимистическому сценарию -- выше тех, которые приведены в данном бизнес-плане.
Дисконтированная сумма поступлений, приведенная к настоящему уровню, равна 6 694 215 руб., а дисконтированная сумма выплат, также приведенная к настоящему уровню, равна 167 273 руб.
Индекс прибыльности, или коэффициент дисконтированного дохода (PI), для эффективных проектов не должен быть меньше единицы. Этот индекс определяется отношением дисконтированной суммы поступлений к дисконтированной сумме выплат:
Чистый приведенный доход, или чистый дисконтированный доход (NPV), определяется как разность между дисконтированной суммой поступлений и дисконтированной суммой выплат. Этот показатель представляет собой оценку сегодняшней стоимости будущего дохода. Для эффективных проектов NPV должен быть положительным. В нашем случае
NPV= 62 344 руб.
Внутренняя норма рентабельности, или предельная эффективность капиталовложений (коэффициент рентабельности инвестиций) (IRR). Рассчитывается норма дисконта, для которой дисконтированная стоимость чистых поступлений от проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций. Для данного проекта показатель IRR определен при помощи компьютерных электронных таблиц MS EXCEL с использованием дисконтированных сумм, приведенных к будущему периоду: внутренняя норма рентабельности проекта составляет 41,75%, т.е. запас рентабельности разрабатываемого проекта составляет свыше 28,75% годовых.
Успех предприятия может быть обеспечен, если все имеющиеся ресурсы будут направлены на достижение единой цели и использованы с максимальным эффектом. Этому в значительной степени способствует разработка и внедрение бизнес-плана работы предприятия. Бизнес-план является программой эффективного управления предприятием, направленной на повышение его конкурентоспособности и устойчивого финансового положения.В бизнес-плане формируются и обосновываются цели предприятия, определяются пути их достижения, необходимые для реализации средства и конечные финансовые показатели.Бизнес-план предприятия представляет собой комплексный план развития организации на определенный период и наряду с отчетными финансовыми документами служит главным документом производственной деятельности.Бизнес-план разрабатывается для обоснования текущего и перспективного планирования развития предприятия, выработки (выбора) новых видов деятельности.
Бизнес-план может быть составлен на период 3-5 лет: на первый (текущий) год с детальным рассмотрением хозяйственной деятельности предприятия в предстоящие 12 месяцев и укрупненно на последующий период.
Такой план включает описание предприятия, его потенциальные возможности, оценку внутренней и внешней среды в бизнесе и времени, конкретные данные о стратегии маркетинга и развитии бизнеса. В нем отмечаются возможности рисков, т.е. показывается, что их существование учтено в плане и намечены меры по их снижению.
Составлению бизнес-плана должны предшествовать анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, рынка и технико-экономические исследования различных альтернатив развития предприятия на основе общепризнанных стандартов.Бизнес-план помогает решить следующие основные задачи предприятия:
определить конкретные направления деятельности предприятия, рынки, и место предприятия на этих рынках;
сформулировать долговременные и краткосрочные цели предприятия, стратегию и тактику;
определить состав и показатели товаров и расходы по их созданию и реализации;
выявить соответствие имеющихся кадров фирмы и условий мотивации их труда;
оценить финансовое положение фирмы и оценить соответствие имеющихся финансовых и материальных ресурсов возможностям достижения поставленных целей;
предусмотреть трудности, которые могут возникнуть и помешать практическому выполнению бизнес-плана.
выступает как средство самоорганизации, основа корпоративного планирования.
В условиях рыночной экономики все предприятия разрабатывают бизнес-планы. Предприятия, работающие в стабильной ситуации и производящие продукты для достаточно устойчивого рынка при росте объема производства, разрабатывают бизнес-план, направленный на совершенствование предпринимательства и поиск путей снижения его издержек. Однако, все эти предприятия постоянно предусматривают мероприятия по модернизации производимой ими продукции.
Предприятия, выпускающие продукцию при постоянном риске, систематически работают над бизнес-планом с целью освоения новых видов продукции, перехода на новые поколения изделий.
Если предприятие не имеет достаточных собственных мощностей для осуществления намеченного роста производства, то оно может пойти путем привлечения инвестиций, либо путем поиска партнеров, для чего также необходим бизнес-план.
Бизнес-план помогает координировать деятельность партнерских фирм, связанных кооперированием и изготовлением одного или нескольких взаимодополняющих продуктов. Помогает бизнес-план и при поиске инвесторов, кредиторов, а также при принятии решений о расширении предприятий.
Бизнес-план является основным документом для финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий.
С помощью Бизнес-плана:
вырабатывается стратегия выживания предприятия
составляется план проведения реорганизационных мероприятий
организуется управление предприятием в условиях кризиса
обосновывается необходимость и возможность предоставления предприятию государственной поддержки
В настоящее время разработка бизнес-плана полезна для всех белорусских предприятий, так как большинство из них испытывают финансовые затруднения, либо осваивают рынки сбыта. А бизнес-план это документ, ориентированный на достижение успеха главным образом в финансово-экономической области. Содержание и структура бизнес-плана предприятия строго не регламентированы, и в отличие от плана производственно-хозяйственной деятельности он может содержать произвольное число разделов, различные содержание, наполнение.
Предприятия самостоятельно определяют структуру и объемы разделов бизнес-плана, но при этом необходимо учитывать следующие основные факторы:
особенности применяемой технологии особенности рынка
особенности конкурентоспособности и новизны продукта (услуг) степень проработанности тех или иных вопросов
Какова бы ни была структура бизнес-плана, он всегда будет содержать основополагающие разделы, такие как маркетинг, производство, финансы.
Аналогично бизнес-плана инвестиционного проекта бизнес-план предприятия может разрабатываться на основе Методических Рекомендаций по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов. Вместе с тем, ряд министерств и ведомств предусматривают для своих подведомственных организаций собственные Положения, рекомендации. Так, в республике действуют Отраслевые рекомендации по разработке бизнес-планов организаций Министерства промышленности. Отраслевые рекомендации предназначены для обеспечения методологического и методического единства при разработке краткосрочных (годовых) прогнозов развития для всех организаций системы министерства.В основу отраслевых рекомендаций положены концептуальные положения развития Министерства на год с учетом выделения в них целевых параметров экономического роста производства, увязанных с макропоказателями развития народнохозяйственного комплекса страны.
оценку современного состояния организаций с выделением закономерностей и тенденций его развития
обоснование целей и задач, важнейших направлений экономического развития
определение внешних и внутренних факторов и условий эффективного развития
установление конкретных параметров и приоритетных направлений развития организаций
Цель составления бизнес-плана, в соответствии с Отраслевыми рекомендациями, заключается в том, чтобы помочь руководству организации сформировать наиболее полную картину положения организации и возможностей ее развития.
Бизнес-план организаций Министерства промышленности должен содержать резюме и разделы основного плана:
характеристика организации и стратегия ее развития
стратегия маркетинга
прогнозирование производства продукции
управление качеством продукции
производственные мощности
прогнозирование научно-технического развития
прогнозирование издержек, снижение затратоемкости и материалоемкости
трудовой потенциал
прогнозирование финансово-хозяйственнной деятельности
реструктуризация
инвестиционный план
расчет эффективности бизнес-плана
определение мер макро- и микроуровнего характера, обеспечивающих достижения целей и задач
Для оценки эффективности бизнес-плана используют комплексную систему показателей, включающую:
основные финансовые показатели работы организации (объем реализованной продукции, себестоимость продукции, прибыль, численность работающих, фонд оплаты труда, основные фонды)
качественные показатели, характеризующие эффективность производства за счет интенсивной деятельности предприятия (рентабельность, затраты на 1 руб. реализованной продукции, материалоемкость, фондоотдача, производительность)
показатели, характеризующие финансовую силу предприятия, его ликвидность (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, оборачиваемость капитала, коэффициент восстановления платежеспособности).
Бизнес-планы организаций Министерства промышленности Республики Беларусь подлежат экспертизе и оценке в его отраслевых и функциональных управлениях.При наличии замечаний, выявленных в процессе проведения экспертизы и рассмотрения бизнес-плана, документ возвращается на доработку и повторное представление. 36 Эффективность инвестиционных бизнес-планов характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам участников. В соответствии с категориями участников различают показатели :
коммерческой (финансовой) эффективности , учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
бюджетной эффективности , отражающие финансовые последствия осуществления проекта для республиканского и/или местного бюджета;
экономической эффективности , учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.
Кроме того, в процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий.Для предприятий, решающих проблемы сохранения или укрепления позиций в рыночной среде и ориентирующихся на максимизацию прибыли первостепенное значение имеет коммерческая эффективность.Основными показателями оценки эффективности инвестиционных проектов являются: чистый дисконтированный доход (ЧДД); индекс доходности (ИД); внутренняя норма доходности (ВНД); срок окупаемости.
Оценка инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между притоком денежных средств от операционной (производственной) и инвестиционной деятельности и их оттоком, а также за минусом издержек финансирования (процентов по долгосрочным кредитам). На основании чистого потока наличности и коэффициента дисконтирования, который приводит будущие потоки и оттоки денежных средств на шаге t к начальному периоду времени, рассчитываются основные показатели оценки инвестиций: чистый дисконтированный доход (ЧДД); индекс доходности (ИД); внутренняя норма доходности (ВНД); срок окупаемости.
Чистый дисконтированный доход характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента отдельно от каждого года) разницы между всеми годовыми оттоками и притоками реальных денег, накапливаемых в течение горизонта расчета проекта:
Чистый дисконтированный доход показывает абсолютную величину прибыли, приведенную к началу реализации проекта и должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рассматривать как эффективный.
Внутренняя норма доходности (ВНД)
Интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД=0).
Если проект выполняется за счет заемных средств, то ВНД характеризует максимальный процент, под который возможно взять кредит, чтобы рассчитаться из доходов от реализации.
При заданной инвестором норме дохода на вложенные средства инвестиции оправданы, если ВНД равна или превышает установленный показатель. Этот показатель также характеризует «запас прочности» проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении).
Индекс рентабельности (доходности) (ИР):
Инвестиционные проекты эффективны при ИР большем 1.
Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой срок окупаемости и динамический. Простой срок окупаемости проекта – это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Дисконтированный срок окупаемости в отличие от простого учитывает стоимость капитала и показывает реальный период окупаемости.
Простой и динамический сроки окупаемости мер государственной поддержки определяются по аналогии с расчетом срока окупаемости проекта.
3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ БИЗНЕС-ПЛАНА
Для того чтобы принять окончательное решение о реализации данного проекта нужно оценить его экономическую эффективность. Экономическая эффективность проекта - это результативность экономической деятельности, определяемая отношением полученного экономического эффекта (результата) к затратам, обусловившим получение этого эффекта.
Экономическая эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его реализации. Начало расчетного периода рекомендуется определять как дату начала вложения средств в проект.
В качестве основных показателей, используемых для расчета экономической эффективности инвестиционного проекта, применяются:
1) РВ (Payback Рeriod) - период окупаемости проекта;
2) DPB (Discounted payback period) - дисконтированный период окупаемости;
3) ARR (Average rate of return) - средняя норма рентабельности;
4) NPV (Net Present Value)- чистая приведенная стоимость;
5) IRR (Internal Rate of Return) - внутренняя норма доходности
6) PI (Profitability Index) - доходности инвестиций;
Рассмотрим методику расчета данных показателей.
1. Периода окупаемости проекта:
Период окупаемости - это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом.
Расчет показателя:
PB - период окупаемости.
Для того, что бы проект мог быть принят, необходимо чтобы срок окупаемости был меньше длительности проекта.
РВ = 3 000 000: ((3 903 618 + 5 657 417 + 7 835 731) : 36)) = 3 000 000: 483243,50 = 6,2
Как видим из расчета, период окупаемости проекта составляет 6 месяцев. Именно за этот период окупятся первоначальные инвестиции в сумме 3 млн. руб.
Срок проекта составляет 36 месяцев, соответственно окупаемость проекта гарантированная, что позволяет сделать выводы о привлекательности данного проекта.
Однако реализация бизнес-плана осуществляется во времени (в течение 3-х лет), поэтому установлена годовая ставка дисконтирования в размере 20 %. Для определения окупаемости проекта с учетом ставки дисконтирования нам необходимо рассчитать дисконтированный период окупаемости.
Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование.
Расчет показателя:
где Investments - начальные инвестиции;
CFt - чистый денежный поток месяца;
r - годовая ставка дисконтирования;
DPB - дисконтированный период окупаемости.
DPB = 3000000: ((3903618: (1+0,20) + 5657417: (1+0,2)+7835731: (1+0,2) / 36) = 3000000: ((3253015+3928762+4534567) /36) = 3000000: 325454 = 9,2
Как видим из расчета, дисконтированный период окупаемости проекта составляет 9 месяцев, что на 2 месяца больше простого периода окупаемости, однако дисконтированный период окупаемости проекта так же меньше общего срока проекта (36 мес.), соответственно проект имеет экономическую целесообразность.
Еще один показатель, определяющий экономическую эффективность проекта, является средняя норма рентабельности.
Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций.
Расчет показателя:
где Investments - начальные инвестиции
CFt - чистый денежный поток проекта
N - длительность проекта (в годах);
ARR- средняя норма рентабельности.
ARR = (3903618+5657417+7835731): (3 * 3000000) = 17396766: 9000000 = =1,93
Получили среднюю норму рентабельности равную 193 %. Этот показатель определяет норму дохода на каждый вложенный рубль. Как видим по нашему проекту предприятие (инвестор) получает 93% доходности от вложений в проект. Полученная норма очень высокая, что позволяет сделать вывод о высокой доходности данного проекта и не только быстрой окупаемости, но и о дальнейшей эффективной работе по данному направлению торговли.
Поскольку денежные средства распределены во времени, то и здесь фактор времени играет важную роль.
При оценке инвестиционных проектов используется метод расчета чистого приведенного дохода, который предусматривает дисконтирование денежных потоков: все доходы и затраты приводятся к одному моменту времени.
Центральным показателем в рассматриваемом методе является показатель NPV (Net Present Value) чистой приведенной стоимости – текущая стоимость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков. Это обобщенный конечный результат инвестиционной деятельности в абсолютном измерении.
При разовой инвестиции расчет чистого приведенного дохода можно представить следующим выражением:
|
|
где R k – годовые денежные поступления в течение n лет, k = 1, 2, …, n;
IC – стартовые инвестиции;
i – ставка дисконтирования;
NPV- чистая приведенная стоимость.
Важным моментом является выбор ставки дисконтирования, которая должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке. Для определения эффективности инвестиционного проекта в качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная цена капитала, используемого предприятием для финансирования данного инвестиционного проекта. В нашем случае чистая приведенная стоимость составит:
NPV = (3903618/ (1+0,2) + 5657417/ (1+0,2) + 7835731/(1+0,2)) - 3000000= 3253015+ 3928762+4534567-3000000=8 716 344
Показатель NPV является абсолютным приростом, поскольку оценивает, на сколько приведенный доход перекрывает приведенные затраты:
· при NPV > 0 проект следует принять;
· при NPV < 0 проект не принимается,
· при NPV = 0 проект не имеет ни прибыли, ни убытков.
По данным расчетам можно сделать вывод, что NPV проекта больше 0, то есть приведенный доход покрывает общую сумму приведенных затрат и в абсолютном показателе составил + 8 716 344 руб.
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия данного проекта. Одно из важных свойств данного критерия, что показатель NPV различных проектов можно суммировать, поскольку он аддитивен во времени. Это позволяет использовать его при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Для дальнейшего определения целесообразности нашего проекта рассчитываем внутреннюю доходность проекта. Под Внутренней доходностью (нормой рентабельности инвестиции - IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю.
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.
Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного капитала (CC).
Определим норму рентабельности инвестиций нашего проекта. Для этого выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1 где r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0); r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0) Таблица 34 Расчет ставки дисконтирования Ставка дисконтирования (r) Рис.1. Чистый приведенный доход Для расчета берем значения r1 = 0,2 r2=0,7 IRR= 0,2+(8716343,36/(8716343,36-2848727,03))* (0,7-0,2) = 0,2+ 0,74=0,94 или 94%. где Investments - начальные инвестиции; CFt - чистый денежный поток месяца; IRR - внутренняя норма рентабельности. (3903618/(1+0,94)+5657417/(1+0,94)+7835731/(1+0,94)-3000000 = 0 4589154,48-3000000 >0 По сути IRR характеризует ожидаемую доходность проекта. Если IRR превышает цену капитала, используемого для финансирования проекта, это означает, что после расчетов за пользование капиталом появится излишек, который достается предприятию. В проекте IRR превышает цену капитала и следовательно, принятие проекта, в котором IRR больше цены капитала, повышает благосостояние предприятия. Так, если: IRR > CC. то проект следует принять; IRR < CC, то проект следует отвергнуть; IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный. По расчетам проекта IRR >CC, следовательно, проект следует принять. Заключительным этапом оценки эффективности проекта является определение Индекса рентабельности (Profitability Index, PI) Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле: PI= ((3903618/(1+0,2) + 5657417/(1+0,2)+ 7835731/(1+0,2))/3000000= 11716344/3000000 = 3,9 Очевидно, что данный проект имеет высокий индекс рентабельности 3,9 так как нормативные данные при РI > 1, то проект следует принять; РI < 1, то проект следует отвергнуть; РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV. Следовательно, расчет индекса рентабельности так же подтверждает не только экономическую целесообразность проекта, но и существенные экономические выгоды для инвесторов данного предприятия. Cведем все расчеты в таблицу 3.1 Таблица 3.1 Расчет показателей эффективности В качестве основного показателя эффективности бизнес-плана принято рассматривать показатель точки безубыточности. Размер прибылей и убытков в значительной степени зависит от уровня продаж, который обычно является величиной, трудно прогнозируемой с определенной точностью. Для того, чтобы знать, какой потребуется уровень продаж для достижения прибыльности предприятия, необходимо провести анализ безубыточности.
The description of this famous slot strategy alternatives, slots keys, attributes and sorts. Анализ безубыточности позволяет ответить на вопрос: “Cколько нужно продать продукции, чтобы предприятие стало прибыльным?” Каждый раз, когда продается продукция, часть выручки идет на покрытие фиксированных затрат: Эта часть, названная валовой прибылью, равна цене продажи за минусом прямых затрат. Поэтому для проведения анализа валовая прибыль должна быть умножена на количество проданной продукции: точка безубыточности достигается в том случае, когда общая валовая прибыль становится равной постоянным затратам. Исходя из имеющихся данных, построен график безубыточности для ООО «Стиль» (график 2.1, приложение 22). В данном графике объем реализации приведен по всей продукции, рассчитанный на основе средней цены. График показывает, что при реализации продукции, то есть при выручке 53 205 499 руб. деятельность фирмы является безубыточной, при большей выручке она начинает получать прибыль. На втором этапе оценки экономической эффективности проекта рассчитывают такие показатели как: Чистый дисконтированный доход. Он рассчитывается по формуле: где Bt - выгоды проекта в год t Ct - затраты проекта в год t t = 1 . n - годы жизни проекта Инвестору следует отдавать предпочтение только тем проектам, для которых NPV имеет положительное значение. Отрицательное же значение свидетельствует о неэффективности использования денежных средств: норма доходности меньше необходимой. Индекс прибыльности. Индекс прибыльности (profitability index, PI) показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Он рассчитывается путем деления чистых приведенных поступлений от проекта на стоимость первоначальных вложений: где NPV - чистые приведенные денежные потоки проекта; Со - первоначальные затраты. Внутренняя норма рентабельности это показатель, при котором NPV=0. В этой точке дисконтированный поток затрат равен дисконтированному потоку выгод. Она имеет конкретный экономический смысл дисконтированной "точки безубыточности" и называется внутренней нормой рентабельности, или, сокращенно, IRR. Оценка эффективности для проекта создания магазина промышленных товаров ООО «Стиль» произведена на основании интегральных показателей, отражающих экономическую эффективность, которую намечается достигнуть в результате его реализации. Принятый в расчетах эффективности проекта коэффициент дисконтирования (норма дисконта) равен 0,15 (15%). Анализ экономической эффективности проекта показывает, что проект особо остро реагирует на изменение цены реализации. Если цена снизиться только на 20% по сравнению с ожидаемой, то проект уже в типичном производственном периоде вступит в зону убытков. Так что анализ безубыточности позволяет сделать вывод о самом большом риске связанным с ценой. Не так чувствителен проект в отношении предполагаемого сбыта, а так же постоянных и переменных затрат. Объем спроса может быть на четверть меньше запланированного, пока проект не вступит в зону убытков. Переменные затраты могут быть на 20% выше, чем ожидалось, а постоянные затраты выше на 30%. Таким образом, ликвидность проекта обеспечена, т.е. кумулятивный чистый денежный поток в течение всей плановой фазы не отрицателен. Оценка эффективности бизнес-плана после перечисленных выше процедур должна дать ответ - эффективен ли данный бизнес-план с точки зрения принятия решения о его внедрении. Подобное решение принимается на основе соответствия следующим требованиям: Коммерческую деятельность предлагается оценивать в два этапа : Для оценки эффективности затрат на реализацию бизнес-плана рекомендуется использовать такие показатели, как простой и дисконтированный срок окупаемости, чистую дисконтированную стоимость, внутреннюю норму доходности и другие. Финансовая состоятельность означает, что в случае реализации бизнес-плана предприятие может расплатиться по всем обязательствам. При этом следует исходить из того, что будут учтены требования владельца или владельцев предприятия, финансовой организации и государственных органов. Для этих целей рекомендуется следующая последовательность. На первом этапе предлагается определять чистые потоки. Под таким потоком понимается разница между доходами от реализации продукта и величинами текущих расходов, затрат на капитальные вложения и на прирост оборотных средств и взаимоотношения с банками и государственными финансовыми органами. На данном этапе устанавливается сумма чистых потоков и рассчитываются сроки окупаемости, чистая текущая стоимость проекта ^У и внутренняя норма доходности (ЛЖ). Второй этап состоит в формировании потоков бизнес-плана с учетом привлечения собственных заемных и средств. На основе этих данных рассчитывается внутренняя норма доходности (ЛЖ), которая позволяет кредиторам делать вывод о возможностях возврата заемных средств. Третий этап заключается в построении графика кредитования, и на этой основе можно сделать вывод о финансовой состоятельности бизнес-плана. Пятый этап заключается в рассмотрении бизнес-плана с позиций государственных органов, т. е. поступление средств в федеральный, региональный и местный бюджеты. Если требуется привлечь государственные средства, то надо предусмотреть возможности расплаты по кредитам. Для оценки эффективности капитальных вложений, необходимых для реализации бизнес-плана, рекомендуется использовать следующие показатели: Как правило, именно эти показатели включаются в резюме бизнес-плана. Основу расчета показателей эффективности бизнес-плана составляют чистые потоки денежных средств (ЧПДС). В состав таких потоков входят такие доходы, как все виды выручки от реализации. Они составляют доход или приток денежных средств. В отток указанных средств входят текущие затраты, капитальные вложения и все налоговые платежи. При этом условием обеспечения экономической эффективности бизнес-плана является получение чистого дохода, который превышает сумму вложения. Срок окупаемости представляет собой период, за который инвестиционные расходы вернутся в виде чистого дохода, т. е. суммы чистой прибыли (прибыль после уплаты налогов) и амортизационных отчислений. Если эта доходность имеется, то можно приступать к дальнейшим расчетам. Если такой доходности нет, то работу по бизнес-плану следует прекратить. Следует помнить, что этот способ расчета эффективности бизнес-плана не учитывает, как расходы и доходы будут распределяться по времени. Другой метод расчета основан на получении потоков чистых денежных средств по проекту начиная с процесса реализации, т. е. со времени получения прибыли. Для приятия решения о целесообразности внедрения бизнес-плана необходимо представлять какой чистый доход будет получен. В качестве показателя внедрения данного плана рекомендуется использовать показатель чистой текущей стоимости проекта (ИРУ). Этот показатель рассчитывается по формуле: мру = у
чпдст,
м
(1 + Е)" где ЧПДС - чистый поток денежных средств по годам V,
N -
номер последнего года планирования; Е - норма дисконта. Из этой формулы видно, что эффективность реализованного бизнес-плана во многом зависит от величины нормы дисконта. Если величина ^У отрицательная, то это означает, что эффективность реализованного бизнес-плана зависит не только от выбранной нормы дисконта, но и от выбора ставки сравнения. Последняя определяется как средневзвешенная величина стоимости собственного и заемного капитала. Собственный капитал равен сумме стоимостей обыкновенных акций и накопленной прибыли, а заемный - сумме долгосрочного банковского кредита и средств полученных от выпуска облигаций. В качестве ставки сравнения могут быть использованы и такие показатели, как: Ставка сравнения принимается постоянной на весь срок разработки бизнес-плана, но не учитывает, что даже в течение одного года темпы инфляции могут меняться. Показатель ЛШ, или внутренняя норма доходности, представляет собой такую величину, при которой доходы от текущей деятельности равны капиталовложениям, и определяется из следующего уравнения: ^ К; м(1 + Е )"’
где Т -
срок реализации бизнес-плана; & - поступления от реализации бизнес-плана; I -
номер временного интервала; 3(- текущие расходы на реализацию бизнес-плана; К(- капиталовложения в осуществление бизнес-плана. Значение этого показателя может быть объяснено как гарантированная нижняя граница прибыльности капитальных затрат или как предельный уровень окупаемости этих затрат. Индекс доходности или прибыльности позволяет определить возможна ли окупаемость, т. е. обеспечат ли текущие доходы от внедрения бизнес-плана покрытие капитальных вложений на его осуществление. Этот показатель определяется по формуле: ИД = ?(Н.-3.)а,/?к,а, где ИД - индекс доходности; а1 - коэффициент дисконтирования. Кроме перечисленных следует использовать показатель оценки финансовой состоятельности бизнес-плана. Эта оценка базируется на данных о движении денежных средств и учитывает все сведения о притоках и оттоках указанных средств. Если привлечены кредиты, то получение должно быть по минимуму возникающей потребности, а возврат - по максимуму возможности.
,
0,1
11 111 395,55
0,2
8 716 343,36
0,3
6 916 926,50
0,4
5 530 322,92
0,5
4 438 517,63
0,6
3 562 710,03
0,7
2 848 727,03
0,8
2 258 368,30
0,9
1 764 088,68
1
1 345 629,63
Показатель
Обозначение
Полученное значение
Период Окупаемости
PB
6 мес.
Дисконтированный период окупаемости
DPB
9 мес.
Средняя норма рентабельности
ARR
1,93
Чистый приведенный доход
NPV
Рекомендуем другие статьи
